Aandelen groen en bitcoin stuitert terug!
De Amerikaanse economie en inflatie koelen af, de kans op meerdere renteverlagingen in 2024 stijgt, bitcoin en aandelen kleuren groen en nog veel meer!
Geachte investeerders,
Het is natuurlijk onmogelijk om deze nieuwsbrief te beginnen zonder iets over Donald Trump te zeggen. Persoonlijk ben ik vooral geschrokken van deze ontwikkeling, die volgens mij veel zegt over de mate van polarisatie die momenteel heerst in de Westerse samenleving.
De bitcoin koers schoot vrij snel na het nieuws omhoog en veel analisten roepen dat we die stijging volledig aan de mislukte moordaanslag op Donald Trump kunnen toeschrijven. Dat geloof ik niet.
In eerdere edities schreef ik over de koersdalingen van bitcoin, die vanuit macro-economisch perspectief lastig te verklaren waren. De bitcoin koers bleef dalen, terwijl de inflatie in de Verenigde Staten afkoelde, wat de kansen op renteverlagingen van de Federal Reserve vergroot.
Terwijl de aandelenmarkten koersrecord na koersrecord pakten, daalde bitcoin naar een voorlopige bodem van 53.500 dollar. Die dalingen waren naar mijn idee het gevolg van enkele aanwijsbare ontwikkelingen (Duitse overheid verkoopt voor miljarden dollars aan bitcoin en Mt. Gox gaat 8,5 miljard dollar aan bitcoin teruggeven aan zijn voormalige gebruikers).
Nu is die specifieke verkoopdruk verdwenen en vormt de mislukte aanslag op Trump het stukje momentum dat bitcoin nodig had om als een onder water gehouden strandbal omhoog te springen.
Eerste Amerikaanse renteverlaging in september
De afgelopen weken waren gevuld met goed nieuws voor bitcoin en de aandelenmarkten. We zagen de Amerikaanse economie langzaam afkoelen, waardoor de opwaartse druk achter de inflatie wegviel en de Amerikaanse centrale bank (Federal Reserve) waarschijnlijk in september de eerste renteverlaging kan doorvoeren.
Als we de futuresmarkt mogen geloven, dan is de kans op een renteverlaging op 18 september nu ongeveer 94,3%.
Dat hebben we uiteraard te danken aan de werkloosheid die naar 4,1% is gestegen voor het hoogste niveau sinds november 2021. Daarnaast viel de banengroei naar 1,7% voor de laagste score sinds maart 2021, nam de groei van de lonen af naar 3,9% op jaarbasis en het laagste punt sinds mei 2021.
Met het afkoelen van de economie/arbeidsmarkt viel ook de inflatie (Core PCE) naar +2,6% op jaarbasis voor het laagste niveau sinds maart 2021. Daarmee komen we heel dicht in de buurt van de door de Federal Reserve gewenste 2,0% voor de start van de renteverlagingen.
De bovenstaande grafiek toont de verwachtingen voor 2024. Op dit moment voorziet de markt nog -0,64% aan renteverlagingen. Dat betekent dat we op bijna drie renteverlagingen zitten voor dit jaar.
Dat geeft maar aan hoe snel de Amerikaanse economie en de inflatie op dit moment afkoelen. Niet lang geleden rekende de markt nog op nul tot maximaal één renteverlaging en speculeerde men zelfs over een nieuwe renteverhoging.
Om deze verandering van het narratief (van heel weinig naar steeds meer renteverlagingen) te versterken, hebben we meer zwakke economische data uit Amerika nodig. Daarom ligt mijn focus op komende dinsdag, want dan is het tijd voor de Retail Sales - de verkoopcijfers van de Amerikaanse detailhandel.
Als die net als vorige maand lager uitvallen dan verwacht, is dat opnieuw een bevestiging dat de economie en de inflatie afkoelen. Dat zal het narratief voor een mogelijke derde renteverlaging versterken en dat is in theorie bullish voor bitcoin en aandelen.
Met als belangrijke kanttekening - die met name geldt voor aandelen - dat bedrijven voor hun winsten natuurlijk afhankelijk zijn van de consumptie in de Verenigde Staten. Als die afkoelt en daalt, gaat dat ook de aandelenkoersen pijn doen. Wat dat betreft is het cruciaal dat we niet alsnog in een recessie terechtkomen.
Nog een interessante ontwikkeling om deze week in de gaten te houden is de volgende. Afgelopen week schoot de Russell 2000 (kleinere bedrijven) plotseling omhoog na de lage inflatiescores uit Amerika, terwijl de Nasdaq (Amerikaanse techbeurs) het juist even moeilijk had.
De Russell 2000 is dus vooral een index met kleinere bedrijven, die blijkbaar heel vrolijk werden van de lage inflatiescores - die op hun beurt renteverlagingen van de Federal Reserve dichterbij brengen.
Waarom reageerde de Russell 2000 hier zo positief op? Dat kan te maken hebben met het feit dat kleinere bedrijven vaak gevoeliger zijn voor de rente. Zij leven vaak op schulden met variabele rentes. Voor die kleine bedrijven is het dus extra belangrijk dat de rentes zo snel mogelijk omlaag gaan.
Aan alles blijkt dat de Amerikaanse economie afkoelt. Nog niet voldoende om mij bang te maken voor een recessie, maar wel genoeg om de toon van de Federal Reserve significant te veranderen. Plotseling moet de Federal Reserve rekening houden met een scenario waarin ze “te laat” zijn met het verlagen van de rente.
Liquidity Update
Als laatste nog een korte update met betrekking tot de wereldwijde liquiditeit: de hoeveelheid kapitaal die wereldwijd beschikbaar is voor investeringen. De groei van de beschikbare hoeveelheid kapitaal heeft te maken met de financiële omstandigheden: hoe eenvoudig is het om aan leningen te komen? Hoe staat het met de rentes? Hoe staat het met de volatiliteit op de obligatiemarkt? Hoe gaat het monetair beleid van centrale banken veranderen de komende maanden?
De wereldwijde liquiditeit kwam in Q4 2022 uit een gat en begon vanaf dat moment te stijgen. Die explosieve stijging duurde tot het begin van 2024, waarna de inflatie begon op te lopen en de wereldwijde liquiditeit haperde. Nu zien we de wereldwijde liquiditeit weer toenemen.
Michael Howell, een expert op het gebied van liquiditeit, verwacht dat we pas in 2025 een piek van deze cyclus gaan zien. Hij ziet de situatie in de tweede helft van 2024 verbeteren, dankzij de Federal Reserve die zijn monetair beleid versoepelt, maar ook de ECB, Bank of England en de People’s Bank of China.
Mocht hij gelijk krijgen, dan kan de tweede helft van 2024 weleens net zo groen worden als het begin van het jaar.
Voor mij is dat nog altijd het meest waarschijnlijke scenario, met de kanttekening dat de Amerikaanse economie niet te snel moet afkoelen. Daarvoor krijgen we dinsdag dus weer een belangrijke clue in de vorm van de Retail Sales.
Daarover horen jullie mij donderdag weer! Voor nu ben ik klaar voor vandaag en ga ik zo lekker van het zonnetje genieten op de golfbaan.
Een fijne dag gewenst en graag tot donderdag!
Thom
Disclaimer: ik doe uiteindelijk ook maar wat. Zie mijn verhalen vooral als een vorm van vermaak en zeker niet als beleggingsadvies. Het volgen van mijn handelingen is volledig op eigen risico. De kans is aanwezig dat al je zuurverdiende spaarcenten in rook opgaan als je mijn ideeën kopieert. Wees dus voorzichtig en doe mij vooral niet na.