Bitcoin op €100.000: hoe lang duurt het feestje nog?
Bitcoin op $106.000 en €100.000! Hoe gezond is de bullmarkt vanuit on-chain en macro-economisch perspectief?
Geachte investeerders,
Bitcoin heeft weer een spectaculair weekend achter de rug. De koers bereikte met $106.000 niet alleen een all-time high in dollars, maar ook de magische grens van €100.000 werd voor het eerste in de geschiedenis doorbroken.
Hoe lang duurt deze bullmarkt nog?
De bitcoin koers van $100.000 voelt als een gigantische mijlpaal, wat de vraag oproept hoe lang deze bullmarkt nog kan duren.
Een interessante manier om daar een idee over te krijgen, is door naar de activiteit op de blockchain van bitcoin te kijken. En daar zien we momenteel een hele gezonde ontwikkeling plaatsvinden voor de bullmarkt.
Veel mensen gebruiken de bitcoin koers van $100.000 om winsten te realiseren. Maar tegenover die verkopers staan ook kopers, want anders had bitcoin niet meer op $100.000 gestaan.
Al een maand lang zien we op de blockchain een netto-kapitaalinstroom van $3 miljard per dag. Die instroom betekent dat verkopers tegen de huidige koers van $100.000 elke dag afscheid nemen van ~30.000 bitcoin.
Zolang die netto-kapitaalinstroom aanhoudt, komt er een punt waarop verkopers klaar zijn. Ze hebben genoeg winst genomen en wachten op hogere koersen om te verkopen. Zodra dat aanbod op $100.000 opdroogt, stijgt de koers.
Maar het mooiste is dat die netto-kapitaalinstroom van $3 miljard per dag de levensverwachting van de bullmarkt verlengt.
Waarom is dit gezond voor de bullmarkt?
Dit is goed uit te leggen met een voorbeeld:
Persoon X kocht bitcoin op $25.000 en verkoopt vandaag tegen $100.000. Hij realiseert een rendement van 300%.
Persoon Y koopt op $100.000, waardoor hij met een rendement van 0% begint.
Met deze transactie neemt het totale kapitaal in bitcoin toe met $75.000, want Persoon X investeerde oorspronkelijk $25.000, en Persoon Y voegt daar $75.000 aan toe. Er is sprake van een netto-kapitaalinstroom van $75.000 voor bitcoin.
Deze situatie zien we nu op grote schaal. Beleggers nemen hun winsten op $100.000, terwijl nieuwe kopers instappen en de netto-kapitaalinstroom in stand houden.
Hoe langer bitcoin op dit niveau blijft, hoe meer nieuwe kopers zich verzamelen op $100.000. Dit zorgt voor een stevige bodem, want deze nieuwe kopers hebben een rendement van 0% en zijn minder geneigd om snel te verkopen.
Onderstaande grafiek van Bert Slagter, afkomstig uit de laatste Markets editie van Bitcoin Alpha, geeft een helder overzicht van de huidige situatie.
Market Value: de huidige marktwaarde van bitcoin
Realized Value: de totale netto-kapitaalinstroom in bitcoin
In de grafiek bedraagt de totale marktwaarde van bitcoin $1.980 miljard, terwijl de netto-kapitaalinstroom $770,18 miljard.
De verhouding
De totale marktwaarde gedeeld door de netto-kapitaalinstroom komt uit op 2,57. De markt zit met een ongerealiseerde winst van $1.209,82 miljard en een gemiddeld rendement van 157%.
Wat valt op?
In maart 2024 was de verhouding ook ongeveer 2,57. Destijds lag de koers echter op $70.000. Maar nu, met een koers van $100.000, zien we dat de verhouding hetzelfde blijft.
Dit komt doordat veel beleggers winst realiseren op $100.000, terwijl er tegelijkertijd veel kopers zijn. De koers blijft op hetzelfde niveau, en de netto-kapitaalinstroom was de afgelopen 30 dagen $3 miljard per dag.
In voorgaande bullmarkten piekte deze verhouding vanaf 4,0. Als deze bullmarkt lijkt op die van 2021, dan zou de marktwaarde van bitcoin dus nog behoorlijk kunnen groeien.
Conclusie: beleggers nemen massaal winst op $100.000, maar dat hoeft helemaal geen ramp te zijn. Helemaal niet als de koers op hetzelfde niveau blijft, want dat verlengt in theorie de levensduur van de bullmarkt. Het is dus vooral een goed teken dat de koers zo stabiel is op $100.000, terwijl er heel veel winsten worden gerealiseerd.
Zolang de netto-kapitaalinstroom van enkele miljarden aanhoudt, blijft de bullmarkt gezond en verlengen we de levensduur ervan. Maar garanties bestaan natuurlijk niet. Macro-economische schokken of veranderend sentiment kunnen de instroom doen opdrogen.
Laten we het effect van de kapitaalinstroom nog één keer helder maken met een voorbeeld:
In maart 2024 stond de bitcoinprijs op $70.000 en was de MVRV-ratio 2,57. Stel dat de ratio toen direct was opgelopen naar 4,0. Dat zou hebben geresulteerd in een koerstop van $108.949.
Fast forward naar nu. De bitcoinprijs staat op $100.000, maar dankzij de netto-kapitaalinstroom blijft de verhouding nog steeds 2,57. Als de ratio nu stijgt naar 4,0, komt de potentiële top uit op $155.642.
Kortom, elke dag dat de netto-kapitaalinstroom aanhoudt, schuift het plafond verder omhoog. Dit klopt niet, want tijdens het stijgen van de koers, stijgt ook de netto-kapitaalinstroom mee. Het belangrijkste is dat je begrijpt dat deze dynamiek goed is voor de gezondheid van de bullmarkt.
Rentebesluit van de Amerikaanse centrale bank
Nu weten we dat bitcoin er intern goed voorstaat, en de bullmarkt vanuit dat perspectief in goede conditie is.
Dan is het nu tijd voor de macro-economische situatie. Voor het voortzetten van de bullmarkt van bitcoin is het belangrijk dat die solide blijft. Met andere woorden: het enige wat we momenteel niet kunnen gebruiken is een macro-economische schok. De economie mag niet plotseling gaan krimpen, en een nieuwe inflatiegolf zou de bullmarkt ook in de problemen kunnen brengen.
Gelukkig is de Amerikaanse economie momenteel sterk. Het GDPNow-model van de Atlanta Fed verwacht voor Q4 2024 een reële economische groei van 3,3%.
Tegelijkertijd zien we de inflatie al een paar maanden oplopen, en staan de Amerikaanse aandelenmarkten op een all-time high. Stuk voor stuk indicatoren die erop wijzen dat de Amerikaanse economie solide is.
Toch heeft het er alle schijn van dat de Amerikaanse centrale bank woensdag met een renteverlaging op de proppen komt.
Renteverlagingen zijn bedoeld om de economie te stimuleren, maar de noodzaak daartoe lijkt te ontbreken. De economische groei ligt immers boven het lange-termijn gemiddelde van 2,0% en ook de inflatie stijgt weer.
Waarom zou de Amerikaanse centrale bank de rente niet gewoon ongewijzigd laten, zodat er wat meer druk op de inflatie ontstaat?
Daar heb ik over nagedacht, en ik heb een paar argumenten voor een renteverlaging kunnen verzinnen.
Ademruimte voor China en Europa
De afgelopen maanden steeg de Amerikaanse dollar stevig in waarde ten opzichte van de euro en de Chinese yuan. Tegelijkertijd gaat het een stuk minder goed met de Europese economie, en lijkt de situatie in China helemaal dramatisch.
Als Amerika de rente ongewijzigd laat, terwijl Europa en China de rentes vanwege hun zwakke economieën moeten verlagen, kan de verhouding tussen de Amerikaanse dollar versus de yuan/euro nog verder uit balans raken. En dat is onwenselijk voor het functioneren van de wereldeconomie.
Door de rente te verlagen geeft de Amerikaanse centrale bank als het ware ruimte aan Europa en China om hun economieën te steunen; zonder dat hun valuta naar de knoppen gaan ten opzichte van de dollar.De inflatie-angst is overdreven
Het andere argument voor een renteverlaging is dat de angst voor een nieuwe inflatiegolf overdreven is. De Core-variant van de Amerikaanse consumentenprijsindex (Core CPI) is vooral hoog vanwege de inflatie op huisvesting.
En van de manier waarop de huisvestingsinflatie wordt gemeten is bekend dat deze achterloopt op de realiteit. Afgelopen maand lag de CPI op 2,7%, maar volgens Wisdomtree zou deze op 1,53% liggen als we realtime-data voor huisvestingsinflatie zouden pakken.
Met andere woorden, dan zou de inflatie al onder het target van de Amerikaanse centrale bank van 2,0% liggen.
Dat werpt de vraag op: kijken we niet naar verouderde data? En geeft dat de Amerikaanse centrale bank niet een goede reden om de rente te verlagen deze week? En is de angst voor de inflatie wellicht wat overdreven?
Jerome Powell, de voorzitter van de Amerikaanse centrale bank, roept ook al langer dat ze rekenen op een daling van de inflatie, vanwege de vertraagde doorwerking van de huisvestingsinflatie. Wellicht heeft hij wel gelijk, moeten we ons niet zo drukmaken, en is die renteverlaging nodig om een verzwakking van de arbeidsmarkt te voorkomen.
In principe komt deze conclusie ook overeen met het sentiment op de markt. De marktrentes op Amerikaanse staatsobligaties schoten de laatste maanden omhoog, de Amerikaanse dollar steeg behoorlijk, en de inflatie vlamde op.
Maar de MOVE-index - een soort angstmeter voor de obligatiemarkten - gaf geen krimp. De markt maakt zich klaarblijkelijk ook niet echt zorgen over de inflatie, want anders hadden we de MOVE-index wel zien exploderen.
Mogelijke conclusie: de stijging van de marktrentes en de Amerikaanse dollar is het gevolg van een extreem positief sentiment over de Verenigde Staten. De markt verwacht dat de Amerikaanse economie sterk blijft, en daardoor zagen we de S&P 500, Nasdaq 100 en bitcoin niet dalen, ondanks de stijging van de inflatie en de rentes.
Het zou dus heel goed kunnen dat we naar de zachte landing van de Amerikaanse economie kijken. En ja de inflatie is plakkerig, maar dat is grotendeels huisvesting.
Met andere woorden: als de Amerikaanse centrale bank woensdag niet met een verrassing komt, en ze de rente gewoon verlagen, dan lijkt dat in principe ondersteunend te werken voor de bullmarkt van bitcoin en aandelen.
Wederom bedankt voor het lezen en natuurlijk voor alle leuke reactie’s op de vorige editie van de nieuwsbrief.
Tot donderdag!
Thom
Disclaimer: Mijn verhalen zijn bedoeld ter vermaak en niet als beleggingsadvies. Het volgen van mijn handelingen is volledig op eigen risico.
Helder en informatief. Super dank
Blij met zulke simpele en duidelijke uitleg van je zienswijze. 👍🏽