Chinese AI laat Bitcoin en aandelen wankelen
Nieuw AI-model uit China zet Silicon Valley buitenspel? Beleggers vrezen voor de toekomst van Nvidia en andere AI-giganten. Bitcoin en aandelen nemen flinke duik omlaag.
Geachte investeerders,
Het internet is momenteel in de ban van DeepSeek R1, een nieuwe kunstmatige intelligentie (AI) uit China die de grootmachten in Silicon Valley lijkt te verslaan. Extra bijzonder is dat de Chinezen slechts $6 miljoen betaalden om het model te trainen.
Dat zorgt voor angst op de (Westerse) financiƫle markten.
Zo openden de futures voor de Nasdaq op -2,55% en staat er voor de S&P 500 een voorlopige daling van -1,42%. Met name grote Amerikaanse AI-bedrijven als Nvidia, Broadcom en Meta worden geraakt door deze ontwikkeling.
Het moge duidelijk zijn dat de wapenwedloop omtrent kunstmatige intelligentie is begonnen. Afgelopen week kondigde Donald Trump nog Stargate aan, het Amerikaanse fonds dat tenminste $500 miljoen in de ontwikkeling van AI moet investeren.
Nu slaat China terug met DeepSeek R1, een goedkoop open-source model dat de Amerikaanse concurrentie in zijn hemd zet.
Microsoft CEO Satya Nadella is ook onder de indruk van het nieuwe model van DeepSeek.
DeepSeek zou 97% efficiƫnter zijn dan het ChatGPT van OpenAI. Waarop de markt meteen in paniek raakt over de vooruitzichten voor Nvidia. Zie bijvoorbeeld de onderstaande grafiek van Financelot die de chipmaker vergelijkt met het Cisco van de dotcom-bubbel.
Het zou kunnen dat de chips van Nvidia hierdoor minder belangrijk worden. Maar het efficiƫnte model van DeepSeek kan ook nieuwe toepassingen met AI winstgevend maken die dat voorheen niet waren. Misschien ontstaan er hierdoor allemaal nieuwe toepassingen voor de technologie, omdat het plotseling veel goedkoper is om ermee te experimenteren.
De conclusie dat deze ontwikkeling per definitie slecht uitpakt voor Nvidia klopt dus niet. Hoewel ik hier dus ook niet beargumenteer dat het per definitie een positieve ontwikkeling is. Dat moet allemaal nog blijken.
Zijn de koersdalingen het gevolg van DeepSeep?
Als we naar de verslaggeving in de media en het sentiment op X kijken, dan lijken de koersdalingen het gevolg van DeepSeek, de kunstmatige intelligentie uit China.
Ergens zit daar een kern van waarheid in. Het valt immers niet te ontkennen dat de koersen stevig begonnen te dalen nadat dit nieuws zich begon te verspreiden. Ook bitcoin, dat sterk gecorreleerd is aan de Amerikaanse aandelenmarkt, daalde met ruim 5% en handelt weer onder de $100.000 op dit moment.
Het is dan ook aantrekkelijk om DeepSeek aan te wijzen als dƩ oorzaak voor de koersdalingen.
Naar mijn idee zou dat echter te kortzichtig zijn. Hoewel DeepSeek R1 een bijzondere ontwikkeling is, vermoed ik dat het slechts het laatste zetje was. Het laatste zetje wat de markt nodig had om te corrigeren.
Afgelopen week kleurden de financiƫle markten groen na de inauguratie van Donald Trump. Tegelijkertijd zagen we sterke data vanuit de Amerikaanse industrie, die mogelijk ook te maken heeft met het enthousiasme rondom de plannen van Trump.
Hoewel Trumpās beleid en het positieve sentiment zonder twijfel een positieve kracht zijn voor de Amerikaanse economie op de lange termijn, heeft de markt de neiging om zijn enthousiasme op de korte termijn te overdrijven.
Er wordt met veel bombarie geĆÆnvesteerd in de toekomst van Amerika, maar wat we zien is het planten van de eerste zaadjes. De boom zelf moet nog groeien.
Wellicht bereikte het Trump-enthousiasme afgelopen week zijn kookpunt. Dat heeft als gevolg dat vrijwel iedereen in de markt geĆÆnvesteerd was. Met andere woorden: op dat soort momenten is er weinig kapitaal meer over om verdere stijgingen te ondersteunen.
Iedereen die zich wil inkopen, heeft dat waarschijnlijk al gedaan. Daardoor ontstaat er in theorie meer ruimte voor negatieve verrassingen. Het kleinste zuchtje tegenwind kan de markten op die momenten stevig laten dalen.
Nu kregen we dat zuchtje tegenwind in de vorm van DeepSeek R1 uit China.
Waarom dalen de koersen dan?
In eerdere edities van de nieuwsbrief deelde ik mijn basisscenario voor het eerste kwartaal van 2025.
Sinds de Amerikaanse centrale bank in september 2024 begon aan een nieuwe cyclus van renteverlagingen, zijn de marktrentes op staatsobligaties flink gestegen. Het stijgen van die rentes heeft in theorie een beperkende werking op de economische activiteit.
Dit maakt bedrijfsleningen, hypotheken en consumentenleningen duurder.
Terwijl de rentes in de Verenigde Staten bleven stijgen, zagen we ook bitcoin en de aandelenmarkten stijgen. Meestal heeft een stijging van de rentes een negatieve impact op de koersen van financiƫle assets. Zeker als het om significante stijgingen gaat.
Het zou kunnen dat bitcoin en de aandelenmarkten zich nu aanpassen aan de realiteit van de hogere rentes.
Op dit moment zien we de impact van de hogere rentes nog niet op de Amerikaanse economie, maar de markt ziet ze natuurlijk wel. Nu het eerste enthousiasme over de intrede van Donald Trump overwaait Ć©n we DeepSeek R1 mogen verwelkomen uit China, zou het kunnen dat de markt voor het eerst echt naar de verhoogde obligatierentes kijkt.
En zich daarbij dus realiseert dat die hogere rentes de winsten van het Amerikaanse bedrijfsleven kunnen beperken de komende maanden. Terwijl er door de komst van DeepSeek wellicht ook wat twijfels ontstaan over het Amerikaanse monopolie op kunstmatige intelligentie, wat een belangrijke positieve katalysator was voor de aandelenmarkt het afgelopen jaar.
De onderstaande grafiek laat duidelijk zien dat AI vorig jaar een belangrijk thema was voor S&P 500 CEOs.
Tegelijkertijd zagen we met de komst van Donald Trump de berichtgeving over deregulatie toenemen. Trump zou een einde maken aan lastige regelgeving die de ontwikkeling van nieuwe technologie in Amerika beperkt. Ook dat zorgde natuurlijk voor extra hype omtrent kunstmatige intelligentie.
Tegelijkertijd zagen we de rentes stijgen, terwijl de focus op die rentes juist daalde. Met andere woorden: de markt had geen aandacht voor de rentes. Het draaide allemaal om Trump en de hype rondom kunstmatige intelligentie.
Terwijl de markt volledig is afgeleid door de hype omtrent kunstmatige intelligentie, crypto en Donald Trump, zagen we de werkloosheid en het aantal faillissementen in de Verenigde Staten voorzichtig oplopen.
Het blijft mijn basisscenario dat de markt te optimistisch is over de Amerikaanse economie in het eerste kwartaal.
Zo valt het ook op dat bitcoin ondanks al het optimisme rondom de inauguratie van Donald Trump geen significante nieuwe all-time high wist te noteren. En dat terwijl er allerlei gunstige wet- en regelgeving aankomt voor crypto, en we mogelijk nog een Strategic Bitcoin Reserve krijgen in de Verenigde Staten.
Niet het einde van de bullmarkt
Nogmaals, mijn basisscenario voor het eerste kwartaal van 2025 is dat de markt en de economische data zich zullen aanpassen aan de verhoogde obligatierentes. Ik verwacht geen recessie en ook geen problematische opleving van de inflatie.
Als de aandelenmarkten of bitcoin diepe correcties maken, dan zie ik dat voorlopig als koopkansen. Het fundament van de bullmarkt is nog altijd intact. De Amerikaanse economie blijft namelijk gezond met een reƫle economische groei van ongeveer 3%.
Hoewel ik voor het eerste kwartaal van 2025 een lagere economische groei verwacht, zie ik dat geen recessie veroorzaken. Tegelijkertijd is het daardoor onwaarschijnlijk dat de inflatie problematisch wordt.
Ook zien we dat de markt ondertussen al iets meer renteverlagingen van de Amerikaanse centrale bank verwacht. Vorige week rekende de markt nog op Ć©Ć©n schamele renteverlaging in 2025. Nu zijn dat er alweer twee.
Zo lijkt de Amerikaanse economie rustig op de gewenste zachte landing af te koersen. Dat is het scenario waarin de inflatie naar 2,0% zakt zonder een recessie te veroorzaken. Dat scenario werkt in principe ook het meest ondersteunend voor bitcoin en de aandelenmarkten.
Samenvattend
Het Trump-enthousiasme is wellicht voorbij
Eerste kwartaal van 2025 kan lastig worden voor de financiƫle markten
De markt begint de hogere obligatierentes serieus te nemen (?)
De markt prijst iets meer renteverlagingen in voor 2025
China gaf het laatste zetje met de lancering van DeepSeek R1
Dit was het weer voor deze editie. Heel erg bedankt voor alle likes en positieve berichten. Vragen zijn ook altijd welkom. Het liefste in de comments, dan kan iedereen meelezen.
Groetjes en tot de volgende,
Thom
Disclaimer: Mijn verhalen zijn bedoeld ter vermaak en niet als beleggingsadvies. Het volgen van mijn handelingen is volledig op eigen risico.
Dank Thom, ik heb er de ballen verstand van maar begrijp jouw relativerende inzichten en samenvattingen altijd erg goed. Have a great week!
John
Weer een heldere en rustgevende analyse. Geen paniek nodig, maar ook hier gezond verstand de boventoon laten voeren.