Editie 14 | 🍓Stijgende werkloosheid, dalende koersen en milde recessies!
De werkloosheid stijgt, de koersen dalen en de Federal Reserve spreekt van een milde recessie in 2023. Hoog tijd voor een nieuwe editie van De Geldpers.
Geachte geldwolven,
De Amerikaanse centrale bank verwacht - zo blijkt uit de notulen van de laatste rentevergadering - een “milde recessie” in 2023. Dit is hoe het exact in de notulen stond:
Gezien hun beoordeling van de potentiële economische gevolgen van de recente ontwikkelingen in de banksector, voorzagen de medewerkers ten tijde van de vergadering van maart een milde recessie die later dit jaar begint, met een herstel in de daaropvolgende twee jaar.
Opvallend genoeg voorspelde de Federal Reserve, bij monde van de toenmalige voorzitter Ben Bernanke, ook in april 2008 een milde recessie. In september 2008 stelde Bernanke zijn beoordeling bij naar een diepe en uitgebreide recessie. Kortom, de laatste keer dat de Federal Reserve van een milde recessie sprak bleek het om de zwaarste in 100 jaar tijd te gaan.
Als we de uitingen van de Federal Reserve sinds januari 2021 achter elkaar zetten, dan blijkt dat de Amerikaanse centrale bank de neiging heeft om slecht nieuws te onderschatten. Op zich is dat logisch, omdat zij daarmee de marktpsychologie een beetje in hun voordeel kunnen beïnvloeden.
Jan 2021: “De inflatie is tijdelijk, een recessie ligt niet in de lijn der verwachting”
Mei 2021: “Een recessie is onwaarschijnlijk”
Dec 2021: “De inflatie is niet tijdelijk, maar er zal geen recessie plaatsvinden”
Mei 2022: “Er is mogelijk een recessie nodig om de inflatie omlaag te drukken”
Dec 2022: “De inflatie zakt en we krijgen geen recessie”
Mar 2023: “We krijgen in 2023 een milde recessie”
Wat we hieruit kunnen opmaken is dat de uitspraken van de Federal Reserve in ieder geval weinig voorspellende waarde dragen. Ze gebruiken hun autoriteit met name om bepaalde verhaallijnen in te masseren. Op zich is daar niets mis mee, omdat een 100 procent eerlijke centrale bank wellicht onnodige paniek kan veroorzaken.
In het vervolg van deze editie van De Geldpers (nieuwe naam) lopen we verschillende indicatoren langs die richting een recessie wijzen. Daarna sluit ik af met mijn portfolio-strategie in aanloop naar de recessie en de maanden/jaren die daarop volgen.
De werkloosheid
Op het moment van schrijven is het lastig om te stellen dat de Amerikaanse economie zich in een recessie begeeft. Ondanks de agressieve renteverhogingen van de Federal Reserve van de afgelopen 12 maanden (rente van 0 naar 5 procent), is de werkloosheid met 3,5 procent nog altijd extreem laag.
De Amerikaanse economie wordt gedomineerd door de dienstensector wat betekent dat een recessie met een extreem lage werkloosheid praktisch onmogelijk is. Om het bewijs voor een potentiële recessie op het spoor te komen, moeten we dus op zoek naar zwakte in de Amerikaanse arbeidsmarkt.
Wat dat betreft zijn er twee indicatoren die op dit moment mijn focus hebben. Namelijk:
WARN layoffs reported
Initial Jobless Claims
De WARN layoffs reported meet het aantal kennisgevingen dat is ontvangen door de Amerikaanse overheid van werkgevers die van plan zijn om massaontslagen door te voeren. Deze indicator zien we vaak pieken voordat de werkloosheid daadwerkelijk oploopt. In vakjargon noemen we dit een leidende indicator.
Vervolgens zien we de stijging van de WARN vaak terug in de Initial Jobless Claims, het aantal werkloosheidsclaims in de Amerikaanse economie. Dit is een wekelijkse indicator die aangeeft hoeveel mensen er voor het eerst een werkloosheidsuitkering aanvragen bij de overheid.
In de onderstaande grafiek zien we de WARN (blauwe lijn) duidelijk pieken, terwijl de Initial Jobless Claims (zwarte lijn) ook voorzichtig stijgen.
Het is nu wachten op het moment dat de Initial Jobless Claims de WARN-indicator achterna schiet. Dat zou betekenen dat de werkloosheid in de Verenigde Staten explosief stijgt.
De afgelopen weken zagen we de Initial Jobless Claims al behoorlijk stijgen en een paar keer met terugwerkende kracht naar boven bijgesteld worden. Deze week verwachtte men bijvoorbeeld 240.000 nieuwe werklozen, terwijl dat er uiteindelijk 245.000 bleken te zijn.
Gezien de agressieve renteverhogingen van de Federal Reserve en de verwachting dat de rente langer op dit niveau moet blijven om de inflatie omlaag te drukken, voorziet het Congressional Budget Office (CBO) voor het einde van 2023 een werkloosheid van 5,1 procent.
Vanaf het tweede kwartaal van 2024 verwachten ze vervolgens een daling van de werkloosheid, die uiteindelijk moet afnemen naar 4,5 procent richting het einde van 2027. Wat dat betreft zijn de verwachtingen van het CBO ook in lijn met de algemene verwachting dat de Amerikaanse economie richting een recessie beweegt.
Mijn portfolio-strategie voor de recessie
Samenvattend geeft de Federal Reserve nu dus toe dat een recessie binnen de lijn de verwachting ligt. Dat blijkt op dit moment nodig om de inflatie omlaag te brengen naar hun doelstelling van 2,0 procent. Ze zijn dus bereid om de economie voor een gedeelte op te offeren om de inflatie definitief de kop in te drukken.
Opvallend genoeg is de verwachting dat de Federal Reserve ook tijdens de volgende rentevergadering van 3 mei met een renteverhoging van 0,25 procent op de proppen komt.
Daarmee zetten ze nog meer druk op een economie waarover ze zelf zeggen dat een “milde recessie” in 2023 waarschijnlijk is. Een recessie betekent onder andere dat de winsten van bedrijven zullen dalen. Op dit moment staat de Amerikaanse S&P 500 - de belangrijkste aandelenindex ter wereld - qua waarde nog redelijk ver boven het historisch gemiddelde.
Om die reden verwacht ik dat er in het verdere verloop van 2023 weinig rendement te behalen valt op aandelen. Ook voor Bitcoin en goud verwacht ik gedurende de eerste maanden van de recessie weinig goeds.
Op basis van deze omstandigheden heb ik besloten om een deel van mijn portfolio te verplaatsen naar kortlopende Amerikaanse staatsobligaties. Dat zijn als het ware leningen aan de Amerikaanse overheid met een looptijd van 1 tot 3 maanden.
Vanwege de renteverhogingen van de Federal Reserve ontvang je op die staatsobligaties nu een gemiddeld rendement van ongeveer 4,3 procent. De kans is aanwezig dat dit rendement met de renteverhoging van 3 mei die op de planning staat nog verder toeneemt.
Een rendement van 4,3 procent op jaarbasis is niet spectaculair - zeker gezien de relatief hoge inflatie waar nog altijd sprake van is - maar het is voor mij persoonlijk een betere keuze dan het risico dat de S&P 500, Nasdaq 100 en Bitcoin en goud lopen vanwege de recessie.
Uiteindelijk moeten Amerikanen de rekeningen betalen in Amerikaanse dollars. Als voor iedereen straks duidelijk is dat we richting een recessie gaan, dan verwacht ik een kleine vlucht naar de Amerikaanse dollar. Wat dat betreft kan de relatieve veiligheid van de dollar best aantrekkelijk zijn in 2023.
Ik ga er niet stinkend rijk van worden, maar zware verliezen zijn ook redelijk uitgesloten. Daarbij is een rendement van 4,3 procent plus de potentiële stijgingen van de Amerikaanse dollar ten opzichte van andere fiatmunten nog best interessant.
Dit is de ETF waarmee ik in Amerikaanse staatsobligaties investeer
Dit was het alweer voor deze editie van De Geldpers.
Het zou mij enorm helpen als jullie een like achterlaten en voor vragen (of complimenten/commentaar) ben ik uiteraard altijd beschikbaar in de comments.
Tot de volgende editie!
Disclaimer: ik doe uiteindelijk ook maar wat. Zie mijn verhalen vooral als een vorm van vermaak en zeker niet als beleggingsadvies. Het volgen van mijn handelingen is volledig op eigen risico. De kans is aanwezig dat al je zuurverdiende spaarcenten in rook opgaan als je mijn ideeën kopieert. Wees dus voorzichtig en doe mij vooral niet na.
Editie 14 | 🍓Stijgende werkloosheid, dalende koersen en milde recessies!
👍👍
Hartelijk dank voor je heldere uitleg