Komende donderdag cruciaal voor aandelen en bitcoin

Er staat een belangrijke inflatieweek voor de deur. Daalt de inflatie in Amerika donderdag verder? Dan kan de eerste renteverlaging van de Federal Reserve niet lang meer op zich laten wachten!

Geachte investeerders,

Hoewel bitcoin de laatste maanden dramatisch presteert, is de eerste helft van 2024 een fantastische periode geweest voor de meeste investeerders. Bitcoin staat nog altijd op een stijging van ruim 26%, de Nasdaq steeg 23%, onze eigen AEX met 18%, de S&P 500 met 17% en ook goud staat 15% in het groen.

De grote vraag is natuurlijk wat we voor de tweede helft van 2024 kunnen verwachten. Daarvoor is het belangrijk om eerst uit te zoomen en naar het grote plaatje te kijken.

In maart 2022 begon de Amerikaanse centrale bank (Federal Reserve) met een agressieve rentecampagne om de inflatie onder controle te krijgen. De rente schoot in korte tijd van nul naar de huidige 5,5%.

Sinds de financiële crisis van 2008 lag de rente in Amerika rond het nulpunt, waardoor veel economen op een recessie rekenden na de agressieve verhogingen die we vanaf 2022 zagen.

Die recessie kwam er niet, omdat de Amerikaanse economie een stuk weerbaarder was dan gedacht. Dankzij de COVID-19 pandemie zat de gemiddelde Amerikaan met een goedgevulde spaarpot thuis en konden ze de economie, ondanks de hoge inflatie, in leven houden.

Het hielp ook mee dat veel Amerikanen langlopende hypotheken hadden op hun huizen, die allemaal tegen extreem lage rentes waren afgesloten. Hetzelfde geldt voor een groot deel van het bedrijfsleven, dat veel kapitaal heeft geleend tegen lage rentes in diezelfde periode.

Daardoor bleef de inflatie langer dan verwacht een probleem en wachten we nog altijd op de eerste renteverlaging van de Federal Reserve.

Aan het begin van 2024 zette de markt in op 6 renteverlagingen van de Federal Reserve, maar door de sterke economie is die verwachting gedaald naar 1-2 stuks. De onderstaande grafiek vertelt dat verhaal.

Wat we hier zien is de Citi Surprise Index - die een positieve score geeft als economische data sterker dan verwacht binnenkomt en andersom. Zoals je kunt zien kwam de economische data gedurende Q1 2024 continu sterker binnen dan verwacht, waardoor de inflatie hoger bleef dan verwacht en de Fed zijn renteverlagingen moest uitstellen.

De laatste weken zien we echter een kentering plaatsvinden. Steeds vaker komt de economische data zwakker dan verwacht binnen. We zagen de consumentenprijsindex (CPI) en de producentenprijsindex (PPI) lager binnenkomen dan verwacht, de Retail Sales (verkopen in de Amerikaanse detailhandel) verzwakken en ook de Amerikaanse arbeidsmarkt vertoont (eindelijk) haarscheuren.

Dit is de verzwakking van de economie die de Federal Reserve eerder hoopte te bereiken met zijn renteverhogingen.

Een verzwakking van de economie is immers nodig om de consumptie te remmen en de inflatie omlaag te brengen. Dat lijkt nu te gebeuren, waardoor de markt langzaam optimistischer wordt over het rentebeleid van de Federal Reserve (lees: ze verwachten meer renteverlagingen in 2024).

Voor de rentevergadering van 18 september ziet de markt nu een kans van 73,8% (4,8% + 69,0%) op een renteverlaging. Precies één maand geleden werd die kans nog op 50,4% ingeschat.

Zodoende zien we het sentiment op de markt langzaam omkeren en lijkt het erop alsof de inflatie en de economie eindelijk in de richting bewegen die nodig is voor een eerste renteverlaging van de Federal Reserve.

In theorie is dat bullish voor risico-assets als aandelen en bitcoin. Wat aandelen betreft zien we die positieve reactie al, want die gaan de laatste weken als een speer en zetten all-time high na all-time high neer; met name gedreven door het positieve sentiment over kunstmatige intelligentie (Nvidia, ASML, Qualcomm, Broadcom).

Alleen bitcoin blijft achter, maar dat lijkt op dit moment specifieke redenen te hebben. Zo verkoopt de Duitse overheid voor honderden miljoenen dollars aan bitcoin die het van criminelen in beslag nam, gaat de in 2014 gefailleerde exchange Mt. Gox deze maand 140.000 bitcoin aan zijn voormalige gebruikers uitkeren en staan ook de miners onder druk door de halving.

Als die specifieke verkoopdruk voorbij is, verwacht ik dat bitcoin de aandelenmarkt weer zal volgen. Meestal bewegen bitcoin en aandelen namelijk redelijk synchroon aan elkaar, maar die correlatie is door de genoemde verkoopdruk compleet verdwenen.

Cruciale dagen in aantocht

Komende donderdag kan weleens cruciaal worden voor bitcoin en de aandelenmarkt. Dan is het namelijk tijd voor een nieuwe Amerikaanse consumentenprijsindex.

Afgelopen maand kwam de CPI lager binnen dan verwacht, maar gaf de Federal Reserve aan dat ze meer zekerheid willen dat de inflatie onderweg is naar de gewenste 2,0%. Die bevestiging kan de Fed aankomende donderdag krijgen met de nieuwe CPI cijfers.

Gezien de verzwakking van de economie van de afgelopen maanden, verwacht ik dat de inflatie de bevestiging geeft die de Fed zoekt voor hun eerste renteverlaging. Afgelopen week kwam de werkloosheid bijvoorbeeld hoger binnen dan verwacht op 4,1% (versus verwachting 4,0%).

De meest opvallende data van afgelopen week zat in de nonfarm payroll employment (banengroei). Die werd. voor april en mei namelijk naar beneden bijgesteld met -57.000 en -54.000 banen.

April ging van +165.000 naar +108.000 en mei ging van +272.000 naar +218.000 banen.

Als we donderdag opnieuw lage inflatiescores krijgen vanuit Amerika, dan kan het narratief omdraaien en verwacht ik dat de markt positiever wordt over het rentebeleid van de Federal Reserve.

Gedurende Q1 2024 zagen we precies het tegenovergestelde gebeuren. In de eerste maanden van 2024 liep de inflatie op en leek de Amerikaanse economie sterker dan verwacht, waardoor het narratief pessimistisch werd over het rentebeleid van de Fed. Daardoor kwam onder andere de bullrun van bitcoin tot stilstand.

Om die reden ben ik optimistisch over de tweede helft van 2024, met de kanttekening dat de economie niet een complete U-turn naar beneden moet maken. Als we onverhoopt toch een recessie krijgen, dan kan dat in eerste instantie voor stevige dalingen zorgen op de financiële markt.

Mocht dat gebeuren, dan is dat voor mij vooral een reden om nog agressiever in te kopen.

Dit was het voor vandaag! Donderdag ben ik weer bij jullie terug voor een volgende editie, waarin we hopelijk wat meer duidelijkheid krijgen over de hierboven besproken ontwikkelingen.

Veel dank voor het lezen en graag tot de volgende editie!

Thom

---

Disclaimer: ik doe uiteindelijk ook maar wat. Zie mijn verhalen vooral als een vorm van vermaak en zeker niet als beleggingsadvies. Het volgen van mijn handelingen is volledig op eigen risico. De kans is aanwezig dat al je zuurverdiende spaarcenten in rook opgaan als je mijn ideeën kopieert. Wees dus voorzichtig en doe mij vooral niet na.