Marktschok: Banengroei VS 30% Overschat, Renteverlagingen in Zicht?
Sinds 2009 (!) is de banengroei in Amerika niet zo extreem overschat als dit jaar. Wat betekent dit voor de markt?
Geachte investeerders,
Het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics liet gisteren even een behoorlijke bom ontploffen op de financiële markt. Met een nieuwe publicatie maakten ze namelijk bekend dat de banengroei in Amerika van de 12 maanden in aanloop naar maart 2024 met 818.000 stuks is overschat.
Dataherzieningen van die orde van grootte zien we vaak op momenten dat het minder goed gaat met de economie. Dit was bijvoorbeeld de grootste herziening sinds 2009, het jaar nadat de grote financiële crisis van 2008 uitbrak.
Wat betekent dit voor de markt? Deze tegenvallende data levert in ieder geval meer druk op de Amerikaanse centrale bank op om de rente te verlagen. Wat dat betreft kunnen we stellen dat alle ogen vanaf nu gericht zijn op Jerome Powell, de voorzitter van de Amerikaanse centrale bank, die vrijdag spreekt op het jaarlijkse Jackson Hole symposium.
Het effect van deze data zien we terug in de onderstaande tabel van CME Group. Deze tabel geeft aan welke rentestand handelaren op de futuresmarkt verwachten voor het einde van 2024 in Amerika.
Op dit moment staat de Amerikaanse rente op de range van 5,25%-5,50%. Volgens de handelaren op de futuresmarkt is de kans momenteel het grootste dat we 2024 eindigen met een renterange van 4,25%-4,50%.
Dat zou vanaf nu een totaal van 1,00% aan renteverlagingen opleveren. Nog interessanter is de onderkant van de afbeelding. Daar zien we namelijk hoe deze kansverdeling ten opzichte van 1 maand en 1 week geleden veranderd is.
Precies 1 week geleden was de kans nog maar 12,8% dat we op een rente van 4,00%-4,25% zouden eindigen (1,25% aan renteverlagingen). Inmiddels is die kans opgelopen tot 23,4%. Gaan we 1 maand terug in de tijd? Dan zien we dat die kans destijds zelfs 0% was.
Wat leren we hier nu van?
Vooral dat de markt in de economische data steeds meer redenen ziet voor de Amerikaanse centrale bank (Federal Reserve) om de rente sneller te verlagen. Eigenlijk zegt de markt: wachten jullie nog langer met het verlagen van de rente of zijn jullie te voorzichtig met de renteverlagingen? Dan neemt de kans op een recessie toe.
Wat kunnen we verwachten van Jerome Powell komende vrijdag?
De afgelopen jaren gebruikte Jerome Powell het Jackson Hole symposium om veranderingen in het monetair beleid van de Amerikaanse centrale bank aan te kondigen. Dit jaar zal de nadruk liggen op details over de mate waarin en de snelheid waarmee de rente omlaag gaat de komende maanden.
In principe zien we een deel van het verhaal al terug op de obligatiemarkt. Zo is de marktrente op Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van 2 jaar gedaald naar 3,976% terwijl deze begin juli nog op 4,77% stond.
Hiermee geeft de markt eigenlijk aan dat zij verwachten dat de rente snel gaat dalen. Een bijeffect daarvan is een hele zwakke Amerikaanse dollar.
Normaal gesproken is een zwakke Amerikaanse dollar bullish voor risico-assets. Niet voor niets zagen we de S&P 500 en de rest van de aandelenmarkt al indrukwekkend herstellen van de crash van 5 augustus. Goud staat zelfs op een all-time high van ruim 2.500 dollar.
Alleen bitcoin blijft nog een beetje achter, maar de bitcoin koers daalde tijdens de crash tot 48.000 dollar en handelt op dit moment alweer op 60.000 dollar. Wat dat betreft is ook daar sprake van een indrukwekkende opmars.
Alles bij elkaar is er nog altijd sprake van een fantastisch jaar voor risico-assets. Het leuke is dat de aandelenmarkten heel sterk presteren, terwijl het sentiment rondom bitcoin een beetje pessimistisch is, maar vanaf het begin van 2024 gemeten is het digitale goud nog altijd de best presterende asset-klasse van deze lijst.
Goud is na de recente run omhoog naar het niveau van 2.500 dollar op plek twee gekomen met een rendement van 21,28% voor het jaar 2024.
Voor mij is er nog altijd geen serieuze reden om bearish te zijn. Hoewel we de laatste weken wat afgekoelde economische data kregen uit de Verenigde Staten, moeten we ook niet vergeten dat de Federal Reserve daarop aanstuurde. Die economische zwakte is/was nodig om de inflatie naar de gewenste 2,0% te krijgen.
Nu is het zaak om de missie succesvol af te ronden en de zachte landing te fabriceren, door op tijd en in de juiste mate te beginnen met het verlagen van de rente; zonder een recessie te veroorzaken.
Mocht dat lukken dan kunnen we waarschijnlijk de lijn in de bovenstaande grafiek doortrekken en meestal is het behoorlijk bullish voor risico-assets als de wereldwijde liquiditeit explodeert.
We blijven dus bullish en houden voor nu de ogen gericht op komende vrijdag, voor de toespraak van Fed-voorzitter Jerome Powell in het prachtige Jackson Hole in de Verenigde Staten.
Dit was het alweer voor deze editie. Veel dank voor het lezen en graag tot de volgende!
Thom
Disclaimer: ik doe uiteindelijk ook maar wat. Zie mijn verhalen vooral als een vorm van vermaak en zeker niet als beleggingsadvies. Het volgen van mijn handelingen is volledig op eigen risico. De kans is aanwezig dat al je zuurverdiende spaarcenten in rook opgaan als je mijn ideeën kopieert. Wees dus voorzichtig en doe mij vooral niet na.