Marktmaandag 🥇: goudkoers schiet naar all-time high

De belangrijkste financiële gebeurtenissen in 5 minuten. Lekker voor bij de koffie.

Geachte investeerders,

We beginnen deze editie van De Geldpers met de goudkoers, want die is vannacht weer naar een nieuwe all-time high gestegen. Dat het edelmetaal juist op dit moment een koersrecord bereikt is bijzonder, maar waarom?

Het antwoord ligt in de bovenstaande grafiek. Er is op dit moment sprake van een positieve reële rente in de Verenigde Staten. Dat betekent dat de rente die investeerders ontvangen op staatsobligaties hoger is dan de inflatie.

Met andere woorden: zij kunnen de inflatie verslaan door simpelweg staatsobligaties vast te houden.

Normaal gesproken is dat bearish/negatief voor de goudkoers. Als investeerders de inflatie kunnen verslaan met staatsobligaties, waarom zouden ze dan kiezen voor een investering in het edelmetaal?

In de bovenstaande grafiek heb ik de reële rente (witte lijn) omgekeerd, zodat de normale relatie tussen de goudkoers en deze lijn beter zichtbaar is. Normaal stijgt goud als de witte lijn stijgt.

Op dit momenten daalt de reële rente waardoor het voor investeerders aantrekkelijker is om goud te kopen. Nu stijgt de reële rente en stijgt de goudkoers.

Volgens sommige investeerders geeft de goudmarkt hiermee een belangrijk signaal af: “De Amerikaanse overheid heeft zijn financiële huishouding (schulden) niet meer onder controle.”

Hoe langer de reële rente (witte lijn) rond het niveau van +2% blijft hangen, hoe meer de Amerikaanse overheid in de problemen komt met zijn schuldpositie. Zij moeten hierdoor namelijk steeds meer schulden afsluiten/herfinancieren tegen de hogere rentes die momenteel gelden.

Daardoor stijgen de rentekosten van de VS en stijgen de begrotingstekorten waardoor zij meer schulden moeten maken. Daardoor stijgen de rentekosten weer, nemen de begrotingstekorten verder toe… enzovoort.

Investeerders lijken hiermee in te zetten op een negatieve schuldspiraal voor de Verenigde Staten.

Mocht je dit niet helemaal begrijpen, stel dan vooral vragen in de comments.

Amerikaanse beurzen breken records

Naast goud doen ook de Amerikaanse beurzen het goed en is de markt in de ban van de Dow Jones. Voor het eerst in de geschiedenis wist de Dow boven de 40.000 punten te sluiten, een absoluut record.

Voor de rest van deze week ligt de focus op NVIDIA, de chipfabrikant die vanaf het begin van de grote AI-hype de show steelt. Zij rapporteren op woensdag over het eerste kwartaal van 2024.

NVIDIA (blauw) versus de Nasdaq (oranje). Bron: Tradingview

Wat dat betreft kan woensdag weleens een volatiel dagje worden voor de financiële markten. Als de cijfers van NVIDIA goed zijn, kan de Nasdaq 100 (Amerikaanse techbeurs) voor het eerst voorbij de 17.000 punten schieten.

Verder krijgen we woensdag ook de FOMC Minutes, de notulen van de laatste rentevergadering van de Amerikaanse centrale bank (1 mei). Hoewel ik daarvan qua informatie niets nieuws verwacht, zorgt dit document op de korte termijn vaak voor volatiliteit.

Waarom? Omdat veel analisten dit soort documenten van woord tot woord doorspitten en op basis daarvan allerlei theorieën de wereld in slingeren. Ik houd mijn ogen liever gericht op het grote plaatje.

Het macro-economische landschap

Wat dat betreft staat de Amerikaanse inflatie nog altijd op de voorgrond. Die viel gedurende het eerste kwartaal van 2024 continu hoger uit dan verwacht. Daardoor werd de markt met de week pessimistischer over het aantal renteverlagingen van de Amerikaanse centrale bank voor dit jaar.

Aan het begin van het jaar werden nog 6-7 renteverlagingen verwacht, maar na de hoge inflatiecijfers van Q1 speculeerde men over 0-1 renteverlagingen.

De markt werd voorzichtig positiever na de “milde” persconferentie van de Amerikaanse centrale bank van 1 mei. Hierbij maakte voorzitter Jerome Powell duidelijk dat een renteverlaging nog altijd de meest waarschijnlijke volgende stap is voor zijn centrale bank.

Vervolgens kregen we zwakke economische data binnen. Met onder meer de eerste haarscheurtjes in de arbeidsmarkt en vorige week kwam de consumentenprijsindex (CPI) voor het eerst geheel volgens de verwachtingen binnen.

Dat was een meevaller, omdat de inflatie tot dat moment steeds hoger dan verwacht uitviel in 2024.

Door die inflatie-meevaller zagen we de renteverwachtingen voor eind 2024 (witte lijn) stevig dalen. Als gevolg daarvan kwam ook de Amerikaanse dollar flink onder druk te staan (goud).

Een lagere rente op Amerikaanse dollars zorgt over het algemeen voor een lagere dollarkoers en andersom.

Nu ben ik er nog niet helemaal van overtuigd dat het feestje kan beginnen en dat de bullmarkt meteen een vervolg krijgt. De CPI kwam afgelopen week volgens verwachting binnen, maar de Producer Price Index (PPI) was met een stijging van 0,5% voor de maand april nog veel te hoog.

Op jaarbasis levert een maandstijging van 0,5% een inflatie van 6,1% op. Vaak is de PPI een voorloper van de CPI - producenten berekenen hun prijsstijgingen door aan de consument.

Zodoende is die ene positieve CPI-lezing niet meteen voldoende om te concluderen dat het gevecht tegen de inflatie begonnen is. Het ziet er voorzichtig beter uit en nieuwe koersexplosies zijn altijd mogelijk (zeker dankzij de bullish-theorie over de goudkoers), maar op basis van het macro-landschap lijkt geduld hier op zijn plaats.

De grote vraag is of het nieuwe optimisme over snelle(re) renteverlagingen van de Amerikaanse centrale bank door de positief CPI-score van afgelopen week en de zwakke economische data terecht is. Mogelijk krijgen we in de FOMC Minutes (de notulen van de laatste rentevergaderingen) wat antwoorden.

Persoonlijk verwacht ik echter dat die notulen strenger zijn dan de meeste mensen nu verwachten, waardoor dat nog weleens een lastig moment kan worden voor de markt.

Dit was hem alweer voor vandaag.

Dank voor het lezen en enorm bedankt voor de vele likes op de vorige editie!

Thom

---

Disclaimer: ik doe uiteindelijk ook maar wat. Zie mijn verhalen vooral als een vorm van vermaak en zeker niet als beleggingsadvies. Het volgen van mijn handelingen is volledig op eigen risico. De kans is aanwezig dat al je zuurverdiende spaarcenten in rook opgaan als je mijn ideeën kopieert. Wees dus voorzichtig en doe mij vooral niet na.