Nvidia en Micron onderuit: loopt de AI-bubbel leeg?
Grote AI-bedrijven krijgen klappen op de beurs. Loopt de bubbel leeg of nemen ze een kleine adempauze?
Geachte investeerders,
De aandelen van Micron Technology zijn in de pre-markt op Wall Street met bijna 8% gedaald. Micron is net als Nvidia een grote speler op de chipmarkt. Het is een marktleider als het gaat om zogenaamde high-bandwith memory (HBM) chips. Voor 2024 en 2025 zijn de HBM-chips van Micron al uitverkocht.
Nu komt het.
Na het sluiten van de beurs blikte Micron vooruit op zijn omzet voor het vierde kwartaal van 2024. Die vooruitblik kwam in principe overeen met de verwachtingen van analisten.
Waarom daalde het aandeel dan?
Het aandeel daalde omdat investeerders in de AI-sector rekenen op cijfers die nog beter zijn dan de analisten verwachten. Cijfers die in lijn zijn met de verwachtingen, ziet de markt als een tegenvaller.
“Alles minder dan fantastisch is niet goed genoeg als je aandeel 3x over de kop is gegaan in de afgelopen 18 maanden”, aldus Ipek Ozkardeskaya van Swissquote Bank.
Hiermee lijkt de AI-gekte langzaam wat momentum te verliezen. Eerder donderden de aandelen van Nvidia al met ruim 10% omlaag. Voor vandaag staat niet alleen Micron in het rood tijdens de pre-beurs, ook Nvidia, Broadcom, Intel en Qualcomm lijken met rode cijfers te openen vandaag.
Deze marktreactie laat mij vooral zien hoe extreem hoog de verwachtingen op dit moment zijn voor ieder bedrijf binnen het AI-ecosysteem.
Nu is de vraag of dit het einde van de bullmarkt is of een mogelijkheid om goedkoper in te stappen. Analisten van Goldman Sachs zien het als een “kans om posities te vergroten.”
Harsh Kumar van Piper Sandler denkt daar hetzelfde over. Hij constateert dat er nog steeds veel meer vraag dan aanbod is als het om chips gaat. “Wij voorzien dat deze omstandigheden tenminste gedurende het grootste deel van 2025 van kracht blijven.”
Leeglopen AI-bubbel goed voor Bitcoin?
Als er één asset is die kan profiteren van een kleine leegloop van de AI-bubbel, dan is het waarschijnlijk bitcoin. De digitale munt begon enorm sterk aan 2024 en wist het eerste half jaar met 38% te stijgen.
Het grote verschil met bijvoorbeeld de bullmarkt van 2021, is dat er nu een andere hype-technologie actief is naast bitcoin.
Ik heb het idee dat bitcoin en Nvidia hetzelfde type investeerders aantrekt. Die investeerders kunnen hun geld maar één keer uitgeven en de meerderheid lijkt nu voor Nvidia te kiezen.
Het wordt interessant om te zien of bitcoin kan profiteren als de AI-bubbel straks wat agressiever leegloopt. Wanneer dat moment komt is lastig te voorspellen, maar dat het gaat gebeuren lijkt onvermijdelijk.
In 2000 dachten we tijdens de Dotcom-bubbel ook dat de internetrevolutie een boom was die tot de hemel zou groeien. Er werden in dat jaar extreme aandelenkoersen bereikt, maar daarna kwam de crash.
Pas 15 jaar later kwam de markt terug op het niveau van weleer. Hetzelfde zou in theorie met AI kunnen gebeuren. Net als veel bedrijven uit 2000 (denk aan namen als Amazon en Microsoft) is er bij namen als Nvidia, Micron, Qualcomm en andere spelers uit de AI-industrie veel potentie.
Die potentie zal de industrie ongetwijfeld waarmaken, maar het kan best nog eens 15 jaar duren voordat zelfrijdende auto’s en huishulp-robots werkelijkheid zijn.
Macro-economische onzekerheid
Voor gooien vooral de macro-economische omstandigheden roet in het eten. Aan het begin van 2024 was de markt extreem optimistisch. Het zou dit jaar renteverlagingen regenen van de Amerikaanse centrale bank.
Die renteverlagingen kwamen er helaas niet. In Q1 2024 werden we juist geconfronteerd met inflatiecijfers die hoger waren dan verwacht. De Amerikaanse consument, economie en arbeidsmarkt zijn een stuk sterker dan gedacht. Daardoor duurt de strijd tegen de inflatie langer en zitten we nog altijd met de “hoge” rente van 5,5%.
De onderstaande grafiek van MacroMicro laat deze ontwikkeling mooi zien voor alle Westerse centrale banken van de wereld.
In januari 2024 zette “de markt” voor praktisch alle Westerse centrale banken in op 1-2% aan renteverlagingen. Inmiddels zijn we zes maanden verder en zijn de verwachtingen over het aantal renteverlagingen extreem geslonken.
Dat lijkt de markt zich nu te realiseren, waardoor eigenlijk alleen de AI-sector op basis van zijn hype wist te stijgen. Voor de rest werd het naarmate het jaar vorderde steeds moeilijker om het bullish-momentum te herpakken. Bitcoin is daar een sprekend voorbeeld van.
Voor nu lijkt het belangrijk dat de Amerikaanse economie lichtjes blijft verzwakken, zodat de inflatie afneemt en de Federal Reserve de rente kan verlagen. Die kant lijkt het op te gaan. De afgelopen weken kwam de inflatie (CPI en PPI) steeds lager binnen dan verwacht.
Ook de Citi Surprise Index is onder het nulpunt gekomen. Wat zegt dat? Heel simpel: is de score hoger dan 0? Dan is de economische data sterker dan verwacht. Bij een score van onder de 0 is de inkomende economische data zwakker dan verwacht.
De afgelopen jaren was de Amerikaanse economie vrijwel continu sterker dan verwacht. Daar kwam in mei 2024 verandering in. Inmiddels staat de index op -26,70 punten.
In principe is dat een signaal dat de economie verzwakt, de inflatie daalt en we waarschijnlijk iets sneller dan verwacht renteverlagingen krijgen van de Federal Reserve. Tenminste: als deze trend doorzet.
Wat dat betreft is komende vrijdag extreem belangrijk. Dan krijgen we een nieuwe PCE Price Index (bovenstaande grafiek) en dat is de favoriete inflatiemeter van de Amerikaanse centrale bank. Met andere woorden: zij baseren een groot deel van hun beleid op deze inflatiemeter.
Maandag kom ik daar uitgebreid op terug. Mocht je eerder updates willen over deze data, dan kun je me ook volgen op Twitter (of X). Daar schrijf ik regelmatig wat kortere macro-economische updates.
Voor nu bedankt voor het lezen, fijn weekend alvast en graag tot maandag voor de volgende editie.
Thom
Disclaimer: ik doe uiteindelijk ook maar wat. Zie mijn verhalen vooral als een vorm van vermaak en zeker niet als beleggingsadvies. Het volgen van mijn handelingen is volledig op eigen risico. De kans is aanwezig dat al je zuurverdiende spaarcenten in rook opgaan als je mijn ideeën kopieert. Wees dus voorzichtig en doe mij vooral niet na.